"Короткая" продажа ETF. "Короткая" продажа акций какой-то одной компании означает выход на уровень риска, который теоретически ничем не ограничен. На столь ответственный шаг непросто отважиться частному лицу с ограниченным капиталом. К счастью, точно так же, как традиционные взаимные фонды позволяют инвесторам снизить степень риска, распределяя их капитал по акциям многих компаний, разновидность взаимного фонда, носящая название "фонд биржевой продажи", предлагает данную услугу лицам, желающим продать свои акции "коротким" способом. ФБП - это взаимный фонд, который можно продавать и покупать, как акции. Его можно продать "коротко", словно акции какой-либо компании (в действительности это сделать
еще легче, потому что в отношении ФБП правило роста не применяется). Поэтому вместо того, чтобы "коротко" продать, скажем, акции только "Джей Пи Морган Чейз", и при этом рисковать, что банк каким-либо образом выкрутится и будет процветать в то время, как вся остальная банковская система пойдет ко дну, вы можете мгновенно распределить риск по всему сектору, совершив всего одну операцию, то есть продав "коротким" способом финансовые услуги одного из ФБП. В таблице указано пять подобных фондов, которые в случае "короткой" продажи принесут неплохую прибыль во время краха доллара.

Взаимные фонды "медвежьего рынка". Этот редкий вид взаимных фондов предназначен для игры на повышение, когда на рынке полностью или частично преобладают понижательные тенденции. Подобное осуществляется различными способами - от "короткой" продажи ряда акций до создания сложных паутин вторичных ценных бумаг, предназначенных для обратного внедрения в специфические индексы акций.
Поскольку некоторые акции при коллапсе доллара поведут себя лучше, чем остальные, "короткая" продажа широких индексов - не самый лучший вариант. Поэтому сосредоточьтесь на активно управляемых "медвежьих" фондах, специализирующихся на "короткой" продаже акций, которые вы смогли бы продать, имея капитал такого рода.
Неплохим примером является ранее упоминавшийся "Пру-дент бэар", который не только занимается продажей на срок без покрытия ("короткой") акции в уязвимых секторах (таких как жилищное строительство и потребительское финансирование), но и владеет достаточно солидным запасом золота.

Реальный подход к делу: маржа и опции
Маржа. Когда вы создаете свой портфель акций золотодобывающих компаний, то одновременно создаете и обеспечение долга. То есть вы накапливаете активы, под которые можете взять кредит для приобретения дополнительного количества акций. Долг такого рода называется маржей и действует следующим образом.
Например, вы купили на 50 тыс. долларов акций компании "Ньюмонт майнинг" и при этом израсходовали все деньги, имевшиеся на вашем брокерском счету. Затем вы покупаете акции компании "Голдкорп" на сумму в 25 тыс. долларов.
Брокер одолжит вам деньги, используя ваши акции "Ньюмонта" в качестве обеспечения долга, и возьмет с вас номинальную процентную ставку, которая носит название маржинальной ставки. Теперь в вашем распоряжении находится на 50% больше акций золотодобывающих компаний, чем если бы вы имели таковых, не прибегая к заимствованию. Если курс золота поднимется, а ваши акции возрастут в цене, вы заработаете больше прибыли, нежели в том случае, когда капитал просто полностью инвестируется.

В таблице, помещенной ниже, приводится дифференциальный расчет потенциальной прибыли. Обратите внимание на то обстоятельство, что в обоих случаях вы стартуете с одинаковым капиталом. Маржируемый портфель всего лишь использует его более агрессивно.

Маржа, как и любая другая форма левереджа, вводит в уравнение фактор времени - в том смысле, что маржируе-мая ставка должна быть правильной не только относительно конечного курса данной акции, но и относительно того, как она все это время будет себя вести. Если в 2005 году курс золота понизится, а в 2006 году повысится, инвестор, купивший акции и сохранивший над ними контроль, может себя поздравить. Однако маржированный счет несет и потенциальную проблему, поскольку объем его бумажных убытков в 2005 году увеличится благодаря левереджу.

Если объем вашего маржевого счета упадет ниже определенной критической точки, брокер потребует внести дополнительное количество денег - так называемое требование маржи. Как в случае с "короткой" продажей или с продажей без покрытия, если вы не сможете предоставить нужную сумму, он просто продаст акции, имеющиеся на вашем счету, по существующей цене. Потери на бумаге станут реальными, и вы упустите шанс получить прибыль в будущем,
когда на рынке золота начинается игра на повышение. Иными словами, маржа - очень рискованный инструмент, и поэтому, прежде чем воспользоваться им, необходимо усвоить некоторые непреложные правила. Ставьте на кон только те деньги, которые можете позволить себе потерять.
Маржируйте лишь небольшую часть вашего капитала и внимательно наблюдайте за позицией. Установите максимальный уровень потерь, являющийся для вас приемлемым, и будьте готовы отступить, когда этот лимит окажется исчерпан. Наихудший вариант - остаться на перроне из-за невозможности удовлетворить требования маржи, когда золотой поезд тронется в путь.
Опционы. Опцион - это контракт, который дает его владельцу право (но не обязывает его) покупать или продавать оговоренное количество акций по заранее установленной цене в течение определенного периода времени.

Выкупные опционы позволяют держателю покупать (то есть отзывать) акции, а опционы на продажу или сделки с обратной премией предоставляют возможность продавать (или класть акции на счет другого лица). Они являются "деривативами" (производными) в том смысле, что их стоимость опирается на основу, которой является ценная бумага - чаще всего акции компании с публичной продажей таковых (хотя опционы существуют и для множества других вещей). Сделка фондового опциона (или контракт фондового опциона) контролирует 100 акций основного капитала, поэтому контролируемая цена (или премия) в 2 доллара означает, что данный контракт стоит 200 долларов.
Поскольку вы платите только за право получить прибыль за счет изменения цены акций, то платить приходится гораздо меньше, чем если бы пришлось покупать все сто акций. И все же вы выигрываете (если угадали) почти столько же, сколько получили бы, владея этими акциями.

ЛЕАПС (LEAPS). Для традиционных опционов характерен один огромный недостаток: они недолговечны. По большей части срок их действия не превышает девяти месяцев, поэтому если вы ошиблись - как в направлении, так и в сроках, - опцион, приобретенный вами с такими радужными надеждами, истечет, не принеся никакой пользы, и вы потеряете все, что заплатили за него.

В ответ биржи, торгующие опционами, изобрели более удобную ловушку под названием LEAPS (Lond-Term Egmity Anticipation Securities), то есть долгосрочные ценные бумаги, обеспеченные акционерным капиталом с правом досрочной продажи. Это опционы, чей срок действия достигает двух с половиной лет - что позволяет вам сохранять некоторое спокойствие относительно "когда", но все же дает возможность сделать деньги на скачке цен на золото, который может последовать, например, в 2006 году. За дополнительное время вы платите втридорога, но зато получаете гораздо больше удовольствия за ваши спекулятивные баксы, чем с маржей, в то время как ваш риск сводится к покупной цене опциона.

Возьмем в качестве примера компанию "Ньюмонт май-нинг", чьи ЛЕАПСы имеют широкое хождение, и посмотрим на таблицу, помещенную ниже. Опционы ЛЕАПС, перечисленные здесь, появились в "Yahoo! Finance" 25 ноября 2003 года. Срок их действия истекает 20 января 2006 года. Это означает, что у держателей имеется два с лишним года для выбора правильного момента. В колонке "сумма открытых позиций" указывается количество контрактов, которые были куплены и все еще подлежат оплате. Обратите внимание, что у некоторых очень мало открытых позиций, в то время как у других - в изобилии. Это показатель реакции рынка, по которому можно определить наиболее популярные контракты.

Так как количество 55-х, приобретенных опционными игроками, почти равно количеству всех других, вместе взятых, то воспользуемся ими в качестве примера. Премия на этот опцион составляет 6,80 доллара или 680 долларов за контракт, контролирующий 100 акций. Цена исполнения в 55 долларов означает, что акции должны превысить этот уровень, дабы опцион оказался в выигрыше или был реализован с прибылью. Добавьте сюда премию в 6,80 доллара и скромные комиссионные - и держателю этого опциона понадобится стоимость акций "Ньюмонта" в 62 доллара, чтобы покрыть свои расходы. Если учесть, что курс акций в тот день составлял 45 долларов, подобное означает пятидесятипроцентное увеличение. Каковы же шансы на то, что события будут развиваться именно таким образом? Мы бы сказали - весьма неплохие, однако это такой вопрос, где вы сами должны принимать решение, прежде чем избрать стратегию.

В таблице, данной ниже, приводятся два возможных сценария развития ситуации с опционом долгосрочных ценных бумаг LEAPS. Первый: курс акций "Ньюмонт майнинг" остается на прежнем уровне в течение следующих двух лет. Второй: он поднимается до 100 долларов за акцию. Следует отметить одно важное обстоятельство: опцион - это расходный актив, который с течением времени становится менее ценным, а затем и вовсе теряет всякую ценность, если заканчиваются деньги. По первому сценарию опционный игрок теряет все 680 долларов, или 100% своей инвестиции, в то время как держатель акций остается при своих и даже может немного заработать, если "Ньюмонт" выплатит дивиденды.
Оптимистический сценарий предусматривает рост курса акций, обеспечивающий акционеру прибыль в 100% с лишним. У держателя опциона LEAPS дела будут обстоять немногим лучше. Он покроет свои расходы при цене в 62 доллара за акцию, а затем получит 3800 долларов прибыли: почти пятисотпроценткый прирост. При этом держатель вышеуказанного опциона рискует только 680 долларами, в то время как акционер - 4500 долларами. Теперь вы видите, как действует левередж и что за выгода ожидает опционных игроков, если ситуация на рынке золота станет развиваться в течение следующих нескольких лет так, как мы думаем.

Спреды (двойные опционы) неустойчивости. Теперь давайте предположим, что у вас нет никакого сомнения в том, что через пару лет золотой рынок будет процветать, однако вы не уверены (во всяком случае первоначально) - то ли фундаментальные принципы, на которых он зиждется, послужат основой для повышательных тенденций, то ли манипуляции Центрального банка все же приведут к понижению курса золота. Опционы позволяют сделать ставку, которая станет беспроигрышной при любом раскладе. Просто купите как опцион "колл", так и опцион с обратной премией акций одной из крупнейших золотодобывающих компаний.
Тогда вы получите прибыль при движении в любую сторону - как вверх, так и вниз - и проиграете только в том случае, если курс акций окажется неизменным. Что касается этого типа спредов ил и двойных опционов неустойчивости, то вам придется подвигать немного своими умственными шестеренками и осознать, что вы покупаете и продаете скорее неустойчивость, а не данные акции. Суммарная стоимость обоих опционов является той точкой, в которой вы покрываете свои расходы, а после того, как любой из опционов двинется достаточно далеко, чтобы компенсировать обе премии, все, что за этой чертой, станет прибылью.
 

Можно начать с прямого спреда неустойчивости, а затем приспосабливать его к изменяющимся обстоятельствам путем добавления опционов с одной или другой стороны, делая на данный сценарий частично хеджированную ставку. Например, если вы начинаете игру с одним опционом "калл" и одним опционом с обратной премией, а затем у вас появляется предчувствие, что фундаментальные принципы одержат верх, несмотря на происки центральных банков (и, следовательно, курс золота будет расти), вы можете добавить один-два опциона "колл", что увеличит ваш повышательный потенциал.

Этот краткий обзор не что иное, как царапина на поверхности возможных опционных стратегий. Как только вы копнете поглубже, перед вами откроются способы получать доход от малоподвижных акций (защищенная продажа опциона "колл") и обеспечивать определенный уровень прибыли без продажи ("ошейники" - комбинация из двух процентных опционов, защищающая инвестора от больших колебаний процентных ставок), а также многие другие интересные детали. Кое-что наверняка пригодится на различных стадиях развития долларового кризиса. Однако какими бы
простыми и ясными ни казались эти правила, их реализация связана со значительными сложностями. Так как опционы предлагаются по различным ценам исполнения - и каждая имеет свое собственные временное значение и премию, - то их относительная привлекательность постоянно сдвигается.
Требуется немалая сообразительность, чтобы отличить лучшие от худших. Поэтому, прежде чем отважиться на нечто более сложное, нежели обычные опционы с обратной премией и опционы "колл", воспользуйтесь некоторой информацией относительно опционов, предоставляемой абсолютно бесплатно.

Опционный промышленный совет предлагает бесплатный обучающий компакт-диск, который можно получить, позвонив по номеру 888 OPTIONS. Просмотрев его, вы ознакомитесь с различными стратегиями - от простейших до самых затейливых. К тому же, по словам президента совета Пола Стивенса, информационный центр данной организации укомплектован весьма компетентными сотрудниками, всегда готовыми выступить в роли импровизированных экспертов по любому вопросу. Нельзя забывать и о вашем брокере, который почти наверняка объединит в себе как наставника, так и личного советника.