Ответственность за выработку политики. У банков много видов деятельности, связанных с риском, но лишь немногие из них способны причинить столь же быстро и такие же крупные потери, как валютные операции без покрытия. Вот почему управление валютным риском заслуживает пристального внимания со стороны Совета директоров и высшего менеджмента. Совет директоров должен выработать цели и принципы управления валютным риском. Сюда входит установление приемлемых лимитов риска в валютном бизнесе и определение мер по обеспечению необходимых внутренних процедур контроля над этим видом бизнеса. В рамках этих положений конкретные методы и лимиты вводит комитет по управлению риском. Методические руководства по их применению должны регулярно пересматриваться и обновляться, чтобы они соответствовали профилю риска банка, качеству систем управления риском и квалификации персонала.
Методические руководства должны также отражать изменение условий на внутреннем и международном валютных рынках и учитывать возможные изменения валютной системы. Например, в некоторых странах по политическим мотивам может быть введен контроль над движением капиталов, а также изменены базовые макроэкономические условия, которые влияют на валютные курсы. Кроме того, в руководствах должна быть определена периодичность переоценки валютных позиций для целей учета и управления риском. Периодичность такой переоценки и частота составления отчетности для целей управления валютным риском в принципе должна соответствовать масштабу и характеру потенциальных валютных рисков банка.
Чтобы лучше управлять рисками и контролировать их, большинство банков проводят четкое различие между потенциальным валютным риском в дилерских и брокерских операциях и риском в более традиционном банковском бизнесе, связанном с активами, обязательствами и внебалансовыми позициями, номинированными в иностранной валюте. Традиционными считаются операции, связанные с кредитами, инвестициями, депозитами, заимствованиями, капиталом, а также гарантиями и аккредитивами. Из-за различного характера операций управление сопутствующими им потенциальными валютными рисками, как правило, тоже происходит по-разному. Валютным риском, связанным с дилерскими и брокерскими операциями, приходится управлять ежедневно, максимально используя доступную информацию, и под строгим контролем высшего менеджмента и комитета по управлению риском, тогда как риски по традиционным банковским операциям в большинстве случаев отслеживаются ежемесячно.
Лимиты потенциального риска. Банк имеет валютную нетто-пози-цию и подвержен потенциальному валютному риску, когда его активы (включая немедленно оплачиваемые и фьючерсные сделки по покупке) и пассивы (включая немедленно оплачиваемые и фьючерсные сделки по продаже) в данной валюте не равны друг другу. Банк должен иметь письменно зафиксированную методику, определяющую, как проводить операции в иностранной валюте, и ограничивающую потенциальный валютный риск и, следовательно, потенциальные потери. Общий принцип состоит в том, что лимиты устанавливаются с учетом характера валютного риска и типа операций, с которыми этот риск связан. Эти лимиты, выраженные в абсолютных или относительных величинах, должны соотноситься с профилем риска банка, структурой его капитала и фактическим поведением валютного рынка в прошлые периоды.
Лимиты могут устанавливаться на различные периоды времени в зависимости от динамики конкретного вида операций. Лимиты по дилерским/брокерским операциям обычно устанавливаются на позиции в конце рабочего дня, а по некоторым особо динамичным видам операций, как, например, торговля за наличный расчет, могут понадобиться и внутридневные лимиты. Чем менее ликвиден валютный рынок и/или более неустойчива валюта, тем, как правило, ниже должны устанавливаться лимиты потенциального валютного риска. Ниже приведены типичные методики управления валютным риском, в наличии которых в банке должен убедиться аналитик.
Лимит открытой нетто-позиции представляет собой суммарный лимит потенциального валютного риска банка. Обычно он выражается в процентах к капиталу банка, но может быть установлен и по отношению к совокупным активам или другом)' показателю. Логически лимит открытой нетто-позиции заменяет собой показатель минимальных потерь, которые может понести банк из-за валютного риска. Если курсы валют, по которым банк имеет открытые позиции, полностью скоррелированы, лимит на открытую нетто-позицию будет удовлетворять потребностям управления валютным риском. С точки зрения агрегирования потенциального риска по различным валютам, полная корреляция означает, что длинные и короткие позиции в различных валютах могут быть достаточно просто приведены к нетто-позиции.
Поскольку курсы валют полностью не коррелируют друг с другом, банк может выбрать тот или иной способ агрегирования открытых нетто-пози-ций в различных валютах для получения совокупной открытой нетто-позиции (также называемой общей агрегированной позицией) для целей управления валютным риском. Консервативные банки суммируют для этого абсолютные величины всех открытых позиций в конкретных валютах, подразумевая, что возможные изменения курсов всех валют будут происходить таким образом, что результатом всех позиций будут одновременные потери. Менее консервативные банки часто выбирают промежуточный путь, например суммируют все короткие позиции и все длинные позиции по различным валютам и большую из этих величин берут в качестве показателя агрегированной (общей) открытой нетто-позиции. Этот метод, известный также как "быстрый метод" ("short-hand method"), был одобрен Базель-ским комитетом и Европейским союзом.
Во многих странах в рамках пруденциального регулирования введены особые лимиты открытой нетто-позиции, т.е. совокупного потенциального валютного риска банка. В некоторых странах такие лимиты являются общими для всех банков, обладающих лицензиями на валютные операции, в других они устанавливаются индивидуально в зависимости от качества управления риском и технической квалификации персонала банка по оценке органа надзора. Кроме того, были предприняты международные усилия для достижения соглашения относительно требований к капиталу по валютному риску, которые могли бы быть распространены в качестве международного стандарта.
В принципе пруденциальное регулирование лимитов в той или иной стране должно соотноситься со степенью неустойчивости валюты.
На практике пруденциальный лимит открытой нетто-позиции часто составляет 10% от капитала банка. В периоды возможного существенного падения национальной валюты центральный банк может установить дополнительные ограничения коротких позиций в иностранных валютах. В странах с относительно стабильным валютным курсом и конвертируемой валютой лимиты открытой нетто-позиции устанавливаются на более высоком уровне или вообще отсутствуют.
Лимиты валютных позиций. Поскольку динамика различных валют, находящихся у банка, полностью друг с другом не коррелирует, хорошо управляемый банк должен также иметь набор конкретных лимитов потенциального риска по всем валютам. Иными словами, он должен установить лимиты открытых нетто-позиций по каждой валюте. Лимиты валютных позиций могут устанавливаться на даты балансовой переоценки, на конец рабочего дня или на моменты времени в течение дня. Эти лимиты могут затем индивидуально корректироваться в зависимости от ожидаемых банком изменений валютных курсов внутренней и иностранной валюты.
Лимиты прочих позиций. ЕСЛИ банк занимается дилерскими/брокерскими валютными операциями, он, как правило, должен придерживаться лимитов на наличные операции с каждой валютой. В рамках этих общих лимитов он должен, кроме того, установить лимиты для каждого отдельного валютного дилера/брокера. Если банк занимается операциями с производными инструментами, он должен установить лимиты на масштаб несоответствий по срокам в пакете валютных операций. Такие лимиты, как правило, выражаются в максимальной суммарной величине всех действующих контрактов с определенным сроком реализации. Процедуры установления лимитов могут быть различными, но обычно они устанавливаются ежедневно по контрактам со сроком погашения в течение следующей одной или двух недель, раз в две недели по контрактам, истекающим в течение шести месяцев, и ежемесячно по всем остальным контрактам.
Положения, предусматривающие приостановку убыточных операций. Большинство банков, активно участвующих в операциях на валютных рынках, предусматривают положения о приостановке убыточных операций в случае превышения заранее определенной величины лимита потенциальных потерь по различным позициям и/или валютам. Такие лимиты, требующие приостановки операций, должны определяться, исходя из общего профиля риска банка, структуры капитала и тенденций доходности. Когда потери достигают установленного лимита, открытые позиции должны автоматически покрываться. Однако на неустойчивых и неликвидных рынках лимиты приостановки операций не всегда эффективны, и рынок может перейти условную точку до того, как позиции будут закрыты.
Лимиты концентрации. Рыночная стоимость валютного контракта обычно чувствительна как к срокам его погашения, так и к соотношению курсов соответствующих валют. Высокая степень концентрации всегда ведет к более высокому риску. Поэтому банк должен устанавливать лимиты на максимальную номинальную стоимость контрактов в конкретных валютах и/или их суммарную номинальную стоимость.
Расчетный риск. Расчеты по валютным операциям часто представляют определенные трудности, поскольку в них участвуют стороны, действующие в различных часовых поясах и в различное операционное время. Открытая позиция может существовать в течение нескольких часов, и, хотя фактические убытки случаются редко, размер потенциальных потерь весьма значителен. Расчетный риск можно смягчить с помощью требования обеспечения, но, кроме того, банк должен устанавливать особые лимиты на потенциальные потери по расчетному риску, которые будут зависеть от общей величины ежедневных неоплаченных сумм, являющихся объектом расчетного риска. Банк может также устанавливать лимиты по расчетному риску в рамках общего лимита потенциальных потерь от встречной стороны. В этом случае лимит будет рассматриваться как компонент кредитного риска.
Риск встречной стороны. Все иностранные контракты или сделки, связанные с валютной дебиторской задолженностью, также содержат риск встречной стороны, или вероятность потерь из-за неплатежей встречной стороны. Такой риск, в свою очередь, зависит от условий страны, в которой ведет бизнес встречная сторона. Он особенно проявляется в тех странах, где отсутствует внешняя конвертируемость валюты и где правительство ограничивает доступ на внешний валютный рынок и/или возможность проведения международных валютных операций. С целью снижения риска встречной стороны банк должен установить его лимиты, особенно если речь идет о странах с неконвертируемой валютой или с возможностью возникновения дефицита иностранной валюты. Обычно ограничивают позиции на конец рабочего дня или позиции по срочным сделкам с отдельными встречными сторонами. Осторожные банки могут также устанавливать страновые лимиты, ограничивающие общую величину потенциальных потерь по всем встречным сторонам в данной стране.
Переоценка балансовых и внебалансовых позиций производится в определенные моменты времени с целью выявления потенциальных потерь. Методика переоценки, в сущности, аналогична методике переоценки по рыночной стоимости, рассмотренной в главе 10, с той поправкой, что она относится к изменениям, вызываемым колебаниями валютных курсов и их влиянием на стоимость в национальной валюте активов, обязательств и внебалансовых инструментов, номинированных в иностранных валютах. Переоценка служит важным средством управления риском, независимо от того, как определяются прибыли и убытки - в интересах налогообложения или банковского надзора - и какая при этом применяется система бухгалтерского учета.
Периодичность переоценки в целях внутреннего управления риском должна устанавливаться в зависимости от конкретных условий рынка и степени валютного риска, свойственного операциям банка. При оценке потенциальных прибылей и убытков банк должен умеренно подходить к определению вероятных будущих изменений валютных курсов. Однако нахождение "реалистичных" курсов при переоценке может быть сопряжено с трудностями. Легче это сделать для стран со свободно конвертируемой валютой, так как можно воспользоваться фактической динамикой курсов за прошлые периоды. Для стран, где отсутствует конвертируемость валюты или где правительства манипулируют курсами или проводят интервенции, оценки затруднены, поскольку валютные курсы могут меняться сильно и непредсказуемо.
Осторожные банки, кроме того, проводят переоценки по наименее благоприятным прогнозам. Ясно, что не всегда и не все позиции могут быть закрыты, особенно в странах с ограниченной конвертируемостью или доступом к рынку.
Задача заключается в том, чтобы заблаговременно определить меры, необходимые для защиты банка.
Проблемы риска ликвидности. Управление валютным риском должно включать дополнительные аспекты, связанные с риском ликвидности. Валютные операции, как балансовые, так и внебалансовые, могут вызвать диспропорции движения денежной наличности и потребовать определенных мер в отношении валютной ликвидности. Процесс управления валютной ликвидностью может быть осуществлен с помощью выстраивания схем ликвидности или сроков погашения, показывающих несовпадения по срокам и движение обязательств во времени по каждой валюте. Банк может, кроме того, установить лимиты несовпадений по определенным валютам на определенные интервалы времени.
В странах с внешне неконвертируемой валютой несовпадения по срокам активов и обязательств ведут к повышению риска ликвидности, так как банк может столкнуться с трудностями, пытаясь своевременно обеспечить требуемые суммы иностранной валюты. В таких странах центральные банки часто являются активными участниками валютных рынков и могут обеспечивать валютную ликвидность, необходимую для внешнеэкономической деятельности. При проведении оценки адекватности управления валютной ликвидностью в стране с неконвертируемой валютой аналитик должен хорошо знать условия и правила валютного рынка этой страны.
Методы учета потерь, обусловленных валютным риском, имеют важнейшее значение как для менеджмента банка, так и для аналитиков и надзорных инстанций. В разных странах методы учета могут различаться в зависимости от целей переоценки. Аналитик должен хорошо знать действующие в данной стране правила учета прибылей и убытков, связанных с валютным риском. Он должен также знать, как происходит процесс переоценки и какие правила учета применяет исследуемый банк при управлении риском и для внутренней управленческой отчетности.
От властей и органов банковского регулирования требуется тщательный подход к выработке правил признания прибылей и убытков, которые оказывают непосредственное воздействие на налогообложение банков и другие аспекты их деятельности. Это особенно важно для стран с нестабильной и неустойчивой экономикой и неконвертируемой валютой, с частыми и значительными корректировками внутреннего валютного курса. Во многих странах с переходной экономикой снижение стоимости национальной валюты по отношению к валютам основных торговых партнеров на 200% в год не является исключительным явлением, а обесценение в размере 30-50% вполне обычно. Аналитики и органы надзора должны проявлять особую осторожность при рассмотрении финансовой отчетности банков, работающих в таких условиях.
Для целей налогообложения и надзора переоцененные балансовые позиции, как правило, относятся к реализованным прибылям или убыткам, а переоцененные внебалансовые позиции - к нереализованным. При наиболее консервативном подходе все прибыли и убытки сразу отражаются в доходах. Некоторые органы регулирования требуют, чтобы в доходах отражались только реализованные прибыли или убытки и нереализованные убытки. В некоторых странах разрешается отсрочка признания как нереализованных прибылей, так и нереализованных убытков, что искажает отчетные показатели капитала и доходов.
Правила учета обычно содержат требование, согласно которому при переоценке балансовых статей используется текущий наличный валютный курс. Это означает, что колебания валютного курса определяются исключительно движением рыночного курса. Внебалансовые статьи обычно переоцениваются с использованием текущего форвардного валютного курса, соответствующего срочности переоцениваемой позиции. Следовательно, при переоценке внебалансовых статей на изменения валютного курса влияют как ожидаемые движения рыночного курса, так и сдвиги внутренних и иностранных процентных ставок.
В развивающихся странах простое применение стандартных методов учета прибылей и убытков может приводить к неправильным результатам, если система налогообложения требует уплаты налогов по всем "бухгалтерским" прибылям, даже если продажа активов ограничена. В стране с быстро обесценивающейся валютой даже небольшая открытая позиция может потребовать бухгалтерских корректировок в размерах, сравнимых или превышающих операции банка во внутренней валюте. Примерно такое положение сложилось в одной из стран с переходной экономикой, где бухгалтерские корректировки банковского баланса, отражающие курсовую динамику, рассматривались как реализованные прибыли или убытки. В процессе реабилитации банковской системы активы с ослабленной стоимостью были заменены государственными ценными бумагами, номинированными в долларах США и других свободно конвертируемых валютах, что создало в банковском секторе значительную длинную нетто-позицию. При этом банкам не было разрешено продавать облигации, если коэффициент дисконтирования превышал 10%, что делало невозможным для них закрытие или сокращение длинных позиций. Последовавшая за этим сильная девальвация национальной валюты создала за счет повышения валютного курса очень крупные "реализованные" прибыли, которые были подвергнуты налогообложению. Это, в свою очередь, снизило ликвидность в банковском секторе и нанесло значительный ущерб банковскому сектору и всей экономике.