Банк должен сформулировать специальную политику управления рыночным риском, ее цели и методы, направленные на защиту капитала от негативных воздействий неблагоприятных изменений рыночных цен. Политику нужно разрабатывать в соответствии с действующим законодательством и системой пруденциального регулирования. Несмотря на возможные различия в этой политике, определяемые спецификой банков, во всех банках, как правило, присутствуют определенные ее направления, включая следующие.

o Переоценка с учетом текущего изменения цен. Имеется в виду оценка (переоценка) банковских портфелей, отражающая изменение стоимости активов в зависимости от движения рыночных цен. Иначе говоря, актив оценивается (переоценивается) по рыночной стоимости. (Правила бухгалтерского учета могут требовать оценивать такие активы по низшей из двух величин - первоначальной или рыночной стоимости.) Периодичность проведения переоценки, как правило, определяется масштабом и характером банковских операций. Считается целесообразным проводить оценку (переоценку) инвестиционных портфелей по крайней мере ежемесячно. Поскольку активы в портфеле перепродаж покупаются и продаются постоянно, их стоимость должна пересматриваться и приводиться к рыночной по крайней мере ежедневно. Соответствующие сводки должны представляться высшим руководителям банка, ответственным за управление инвестициями, активами/пассивами и риском, и рассматриваться ими.

В рамках политики переоценки также нужно решить, кто будет отвечать за эту функцию, и выбрать методику определения новой (рыночной) цены актива. Политика управления риском должна предусматривать, что ценообразование и переоценка осуществляются должностными лицами, не связанными с соответствующими дилерами или брокерами и их менеджерами. В некоторых юрисдикциях введены пруденциальные нормы регулирования, иногда весьма детализированные, которые специально направлены на процесс рыночной переоценки банковских активов. На практике переоценка позиций не будет эффективной без учета котировок, производимых независимой третьей стороной. Банк должен регулярно получать из внешних
источников свежую рыночную информацию (по ценам, объемам операций), имеющую отношение к его портфельным активам.

o Сумма под риском (value at risk - VAR) (см. также раздел 10.6). VAR является техникой моделирования, которая обычно измеряет вели чину совокупного рыночного риска, которому подвержен банк, и - учитывая уровень вероятности - оценивает сумму, которую банк может потерять, если он будет владеть определенными активами определенный промежуток времени.

Исходные данные для модели, основанной на VAR, включают информацию о позициях и соответствующих ценах, изменчивости и факторах риска. Риски, используемые в модели, должны включать все позиции по процентным ставкам, обменным курсам, ценным бумагам, товарам и опционам, которые содержатся в балансе и за балансом.
Модели обычно сочетают потенциальные изменения в стоимости каждой позиции, которые могут иметь место вследствие определенных изменений соответствующих факторов риска, и вероятность таких изменений. Изменения стоимости обобщаются на уровне сегментов торгового портфеля и/или на уровне всех видов торговой деятельности или рынков. Величина VAR может быть рассчитана несколькими методами, которые описаны в разделе 10.6.

В параметры измерения входят период владения, промежуток времени, в течение которого рассматриваются цены, являющиеся факторами риска, и доверительный интервал, который позволяет делать обоснованные выводы об уровне защиты. Период наблюдения выбирается банком с условием, что данный период будет охватывать состояние рынка, которое будет соотноситься с его стратегией по управлению рисками.

o Внутренние банковские лимиты операций. Политика управления рыночным риском должна включать ограничения длинных, коротких и нетто-позиций с учетом риска ликвидности, который может возникнуть в результате нереализованных сделок, подобных срочным контрактам или обязательствам по покупке и продаже ценных бумаг (например, опционных контрактов или соглашений о после
дующем выкупе). Данные лимиты по позициям должны быть взаимосвязаны с уровнем доступного капитала для покрытия рыночного риска, основанного на расчетах VAR. Банкам, особенно имеющим крупные инвестиционные и/или торговые портфели, целесообразно также установить лимиты на операции, проводимые отдельными брокерами и/или дилерами. Такие лимиты связаны с рядом факторов, в т.ч. с особенностями организации инвестиционной/торговой функции, технической квалификацией дилеров
и брокеров, качеством оказываемой им аналитической поддержки.

Также имеют значение характеристики инвестиционного и торгового портфелей банка и качество его капитала. В рамках этого направления политики управления рыночным риском должны быть определены способы и периодичность оценки позиций и контроля над соблюдением лимитов.

o Положения, предусматривающие приостановку убыточных операций. Политика управления рыночным риском должна также включать возможность поручения “остановить убытки” (”stop-loss”) при операциях продажи или консолидации, т.е. должен быть заранее установлен лимит потенциального риска потерь, который определяется с учетом структуры капитала банка, тенденций доходности и общего профиля риска. Если потери по позициям банка превышают определенный уровень, то либо эти позиции должны автоматически закрываться, либо должны проводиться консультации с лицами, ответственными за управление риском, или комитетом по управлению активами/пассивами (ALCO) с целью проверки или пересмотра стратегии в этой области.

o Политика в отношении концентрации. Под концентрацией понимается владение крупномасштабными обязательствами (одного эмитента или нескольких взаимозависимых) или крупными пакетами ценных бумаг, относящимися к одному рынку, географическому району или сектору экономики. Концентрация, относящаяся к любому элементу банковского баланса, повышает рыночный риск либо непосредственно, либо благодаря более высоким трансакцион-ным издержкам. (Трансакционные издержки возрастают, если покупаемый или продаваемый пакет ценных бумаг столь велик по отношению к объему рынка на данный момент времени, что влияет на равновесную рыночную цену.)
Инвестиционная и торговая политика банка должна устанавливать ограничения различных видов концентрации. Сюда относятся и лимиты в отношении противной стороны, которые нередко устанавливаются в целях избежания чрезмерного риска сделок с конкретными участниками рынка (см. ниже пункт “Оценка кредитного риска”).
Предусмотрительный банк должен иметь подобные лимиты и в том случае, если совершение сделок в той или иной стране занимает длительное время или сопряжено с неизбежным риском. Банк может принять и либеральную политику в отношении концентрации, но в этом случае ее состояние должно регулярно подвергаться анализу и наблюдению на относительно высоком уровне управления.

o Лимиты присутствия на новых рынках. Финансовые инновации несут прибыли, значительно более высокие по сравнению со стандартными инструментами, что и является главной причиной их введения. В условиях высококонкурентного рынка инновации заставляют конкурентов осваивать новый бизнес с целью получения прибыли или сохранения присутствия на рынке. Однако инновации связаны с риском особого рода, поскольку банк проводит операции с инструментами, доходность и устойчивость которых еще не опробованы в реальных рыночных условиях или не существует и самого их рынка.

Политика управления риском банка должна включать положения, определяющие его присутствие на новых рынках, а также его инвестиционные и торговые операции с новыми финансовыми инструментами. Лимиты присутствия на новых рынках должны часто пересматриваться и корректироваться.
Поскольку высокие спреды, первоначально свойственные новым рыночным сегментам, привлекают конкурентов, рынки могут развиваться высокими темпами. Расширение использования новых инструментов также способствует развитию соответствующих вторичных рынков и росту их ликвидности. Коль скоро рынок становится сформированным и достаточно ликвидным, банк должен скорректировать свои лимиты до уровня, соответствующего зрелым рынкам.

o Оценка кредитного риска (риска противной стороны). Инвестиционная политика должна включать требование проведения оценки кредитного риска по всем активам, включенным в инвестиционный портфель. Например, если банк рассматривает покупку муниципальных облигаций, оценка кредитного риска должна включать анализ бремени задолженности и налогового бремени, испытываемого муниципальным органом, а также его показателей исполнения бюджета и сбора налогов. Оценка кредитного риска должна, как правило, проводиться по основным эмитентам ценных бумаг, чтобы убедиться в их надежности.

o Ведение учета имеет важнейшее значение для управления риском. Надежная система финансового учета должна отслеживать и регистрировать операции по дням заключения сделок и содержать всю необходимую сопутствующую информацию. Главная книга и справочные счета должны вестись и проверяться лицами, не имеющими полномочий на осуществление операций. Бухгалтерские книги должны периодически сверяться с соответствующими выписками из счетов и подтверждаться персоналом, проводящим операции. Ведение учета должно подвергаться регулярному внутреннему аудиту.